Valor en Riesgo

Un banco mantiene miles de posiciones enredadas, pero el consejo, el regulador y la mesa de riesgos quieren exactamente un solo número en dólares — “estamos un 99% seguros de que mañana no perderemos más de $4,2 millones.” Ese número es el Valor en Riesgo (VaR): compacto, seductor, escrito en las normas de Basilea y, en silencio, perfectamente capaz de mentiros.

Este tema construye el VaR desde cero y luego os enseña a desconfiar de él con inteligencia. Aprenderéis:

• Qué dice realmente el VaR — sus tres ingredientes (horizonte, confianza, importe) y las cosas cruciales que deliberadamente no os cuenta.
• Simulación histórica — revivir el pasado para leer la pérdida directamente de los datos.
• Paramétrico / varianza–covarianza — suponer una campana de Gauss y obtener el VaR con álgebra.
• Monte Carlo — simular miles de mañanas sintéticos, cada uno con sus supuestos y sus modos de fallo.
• Escalado temporal — estirar el VaR entre horizontes con la regla de la raíz cuadrada del tiempo, y detectar cuándo se rompe.
• Déficit Esperado (CVaR) — el sucesor más afilado del VaR, que responde a cuando cruzas la línea, ¿cómo de grave es de media?
• Backtesting — contar los días en que la realidad lo atravesó, ejecutar el test de Kupiec y el semáforo de Basilea, y mirar de frente a las colas gruesas que humillaron al VaR en 2008.

Esta es la piedra angular de la escalera del riesgo cuantitativo — las finanzas con Monte Carlo, la teoría de valores extremos y el riesgo de ruina afilan una hoja que cogéis por primera vez aquí. Al terminar calcularéis un VaR de tres maneras, lo escalaréis, le haréis backtesting y explicaréis con números exactamente cuándo os está mintiendo.