Creación de Mercado de Alta Frecuencia

Microestructura de Mercado os enseñó a leer el libro de órdenes; Trading Algorítmico os enseñó a cruzar la horquilla de forma barata. Este curso os pasa al otro lado de cada operación: el creador de mercado que publica los dos precios contra los que todos los demás operan, y gana el spread por quedarse ahí plantado.

Parece dinero gratis — comprar en la demanda, vender en la oferta, embolsarse la diferencia y repetir un millón de veces al día. No lo es. Dos fuerzas intentan desangrar al creador sin descanso: el riesgo de inventario (cada ejecución os deja con una posición que puede moverse en vuestra contra) y la selección adversa (quienes más ganas tienen de operar con vosotros son justo los que saben algo que vosotros no). Todo el oficio consiste en cotizar lo bastante ancho, y sesgar con la suficiente astucia, para ganar más spread del que esas dos fuerzas os quitan — mientras una jauría de firmas más rápidas os disputa cada cotización rentable.

Aprenderéis, desde dentro:

• El P&L de la creación de mercado — la descomposición exacta en tres partes (captura del spread − selección adversa − coste de inventario) que dice si un negocio de cotización gana dinero de verdad.
• El modelo de Avellaneda–Stoikov — el marco canónico de cotización óptima: el precio de reserva, el spread óptimo y cómo los fijan la aversión al riesgo, la volatilidad y el tiempo hasta el cierre.
• Riesgo de inventario y sesgo de cotizaciones — por qué el creador sombrea ambas cotizaciones hacia el lado que lo aplana, convirtiendo una posición errante en una con reversión a la media.
• Selección adversa y Glosten–Milgrom — el modelo donde el spread existe únicamente porque hay traders informados, y las cotizaciones se actualizan con la información que revelan sus órdenes.
• Posición en la cola y dinámica del libro — por qué dónde estáis en la cola es la mitad del juego, y cómo funcionan de verdad la probabilidad de ejecución y la carrera de cancelar/reemplazar.
• Latencia y la carrera de velocidad — colocación, torres de microondas, sniping y la pregunta del millón de si ser un microsegundo más rápido merece la pena.
• Economía maker-taker y rebates — cómo las tarifas de los mercados, los rebates y los tramos remodelan en silencio dónde y cómo cotizan los creadores.

Terminad esto y la versión on-chain — onchain-arbitrage-and-cross-dex-mev — se leerá como el mismo juego jugado en un mercado más lento, más transparente y mucho más extraño.