Creadores de mercado automatizados (AMM)
Sin compradores, sin vendedores, sin libro de órdenes — solo dos montones de tokens y una ecuación tozuda. Esa ecuación mueve casi todo el trading descentralizado. Desmontadla.
Cómo un exchange descentralizado pone precio a una operación sin libro de órdenes y sin contraparte — solo un pool y una fórmula. El invariante de producto constante x·y=k, los pools de liquidez y los tokens LP, el deslizamiento y el impacto en el precio, y la pérdida impermanente que decide si proveer liquidez de verdad compensa.
Un libro de órdenes necesita que alguien esté vendiendo antes de que vosotros podáis comprar — de maravilla en un servidor rápido, imposible en una blockchain donde cada actualización de una orden es una transacción lenta y cara y nadie ejecuta el motor de emparejamiento. Así que los exchanges descentralizados tiraron el libro de órdenes y lo sustituyeron por dos montones de tokens y una ecuación tozuda que pone precio a cada operación de forma automática. Eso es un creador de mercado automatizado (AMM), el motor que hay bajo casi todo el trading on-chain.
Este tema desmonta la máquina tornillo a tornillo:
- Por qué existen los AMM — en qué se diferencia operar-contra-un-pool de operar-contra-una-persona, y por qué las blockchains forzaron el cambio.
- La fórmula de producto constante x·y=k — la única ecuación que fija cada precio, y por qué una operación no hace más que recorrer el pool a lo largo de una curva.
- Proveedores de liquidez y tokens LP — qué significa sembrar un pool, qué representa vuestro token LP y cómo se acumulan las comisiones para vuestra parte.
- Deslizamiento e impacto en el precio — por qué una operación grande consigue un peor precio, y de qué os protege en realidad la “tolerancia al deslizamiento”.
- Pérdida impermanente — el concepto que hace tropezar a todo nuevo LP, la fórmula cerrada que la predice y la contabilidad honesta de cuándo proveer liquidez supera a simplemente mantener.
Al terminar, “hice un swap en Uniswap” deja de ser magia y se convierte en aritmética que podéis hacer vosotros mismos — un peldaño intermedio clave en la escalera de DeFi.
En este tema
- 1 Qué es un AMM: operar contra un pool, no contra una persona Por qué los exchanges descentralizados abandonaron el libro de órdenes. Cómo un creador de mercado automatizado pone precio a las operaciones contra un pool de dos tokens — sin contraparte, sin motor de emparejamiento, siempre activo. 8 min
- 2 La fórmula de producto constante: x · y = k La única ecuación que pone precio a cada operación de un AMM. Cómo x·y=k convierte dos reservas de tokens en un precio, por qué un swap recorre el pool a lo largo de una curva, la comisión del 0,3 % y un swap resuelto al detalle. 9 min
- 3 Pools de liquidez y tokens LP: convertirse en el mercado Cómo proporcionar liquidez a un AMM: depositar ambos tokens en proporción, los tokens LP que recibes como resguardo, tu cuota del pool y cómo se acumulan las comisiones de trading a tu favor. 8 min
- 4 Slippage e impacto en el precio: por qué las operaciones grandes pagan más Por qué un swap grande en un AMM obtiene un precio peor que la cotización — el impacto en el precio en la curva de producto constante, su diferencia con el slippage, la profundidad del pool, la tolerancia al slippage y los ataques sándwich. 8 min
- 5 Pérdida impermanente: el coste oculto del LP Por qué un proveedor de liquidez puede acabar con menos que si simplemente hubiera mantenido — la pérdida impermanente explicada, la fórmula de IL del producto constante, ejemplos resueltos y cuándo las comisiones hacen que valga la pena ser LP. 9 min
- 6 Examen final: la prueba de estrés del AMM Un examen final calificado y bloqueado que abarca todas las lecciones de AMM — libro de órdenes frente a pool, la fórmula de producto constante, la provisión de liquidez y los tokens LP, el slippage y el impacto en el precio, y la pérdida impermanente. 15 min
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