Aquí es donde se quitan los ruedines. Sin calentamiento, sin “adivina antes de leer”, sin pista amable al margen — solo el curso preguntándote si algo se te ha quedado de verdad. Las cinco lecciones os lo dieron todo: por qué un pool gana a un libro de órdenes, el invariante x·y=k, cómo funcionan la liquidez y los tokens LP, de dónde salen el slippage y el impacto en el precio, y la aritmética silenciosa de la pérdida impermanente. Leed cada opción dos veces. La trampa casi siempre es la que suena acertada en un 90 %.
Cómo funciona este examen
Este es un examen calificado. Las preguntas aparecen de una en una. Una vez que envías una respuesta, es definitiva — no hay vuelta atrás, ni segundo intento, y una respuesta incorrecta simplemente suspende esa pregunta. Tu puntuación permanece oculta hasta el final, donde necesitas un 70 % para aprobar. Lee cada opción dos veces antes de comprometerte.
En un exchange con libro de órdenes tu operación se casa contra otro trader. En un AMM, ¿contra qué operas en su lugar?
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Repaso del curso
Si superaste el 70 %, ya puedes leer un AMM como un mecánico lee un motor: de dónde sale el precio, quién lo financia, por qué duelen las operaciones grandes, y exactamente cómo un LP puede ir arriba en dólares y aun así por detrás de un simple mantener. Eso es fluidez real en la fontanería que liquida en silencio miles de millones en operaciones on-chain.
Big picture
Todo el AMM en un mapa
- Creadores de mercado automáticos, de principio a fin
- Por qué los AMM
- Operas contra un pool, no contra una persona
- Los proveedores de liquidez financian las reservas
- El arbitraje mantiene el precio honesto
- Ventaja: sin permisos y siempre activo; coste: slippage + PI
- Producto constante x·y=k
- Invariante: el producto de las reservas se mantiene en k
- Precio spot = y ÷ x
- Un intercambio recorre la hipérbola; el pool nunca se vacía
- La comisión del 0,3 % se queda, hace crecer k, paga a los LP
- Proveedores de liquidez y tokens LP
- Deposita AMBOS tokens en proporción
- Tokens LP = recibo y derecho sobre el pool
- Cuota = tu depósito ÷ valor del pool; comisiones a prorrata
- Más LP diluyen la cuota; retiras las reservas actuales
- Slippage e impacto en el precio
- Precio spot vs precio de ejecución (medio)
- Impacto en el precio: tu operación, determinista
- Slippage: cambio cotización-vs-ejecución entre envío y confirmación
- La profundidad reduce el impacto; bots de sándwich/MEV
- Pérdida impermanente
- El arbitraje reequilibra → el LP por detrás del HODL
- PI(r) = 2√r ÷ (1+r) − 1; simétrica en r vs 1/r
- Impermanente hasta la retirada; las comisiones la compensan
- Coste de oportunidad vs HODL — aún puedes ir arriba en dólares
- Por qué los AMM
Eso es el AMM, de principio a fin. El pool, la curva, el LP, el slippage y la pérdida que no es del todo una pérdida — ya puedes razonar sobre cada uno desde primeros principios, que es exactamente lo que hace falta para proveer liquidez u operar on-chain sin que te desplumen en silencio.