Esta es la piedra angular. Siete lecciones construyeron el motor de renta fija desde una promesa honesta hacia fuera — valorar un bono descontando sus flujos; medir su sensibilidad a los tipos como un tiempo, un porcentaje y unos euros por punto básico; corregir la mentira en línea recta de la duración con la convexidad; separar bonos con cupón en una curva spot y extraer los forwards que esconde; ver el tipo corto revertir a una media en Vasicek y CIR; dividir una rentabilidad con riesgo en pérdida esperada y prima de riesgo; y defender todo un balance emparejando la duración y dimensionando una cobertura DV01. Sin formulario, sin pistas, sin marcha atrás: cada respuesta se bloquea en cuanto la enviáis, las opciones erróneas son las trampas exactas que pillan a los traders de tipos reales, y vuestra puntuación queda oculta hasta el final.
Cómo funciona este examen
Este es un examen calificado. Las preguntas llegan una a una. Una vez que enviáis una respuesta es definitiva — no hay vuelta atrás, ni segundo intento, y una respuesta equivocada simplemente suspende esa pregunta. Vuestra puntuación queda oculta hasta el final, donde necesitáis un 70% para aprobar. Leed cada opción antes de comprometeros.
El precio de un bono es, en el fondo, igual a:
Selecciona una respuesta para continuar.
Sea cual sea la puntuación, la cadena que acabáis de poner a prueba — valoración, duración, convexidad, la curva construida, forwards y modelos de estructura temporal, diferenciales de crédito e inmunización — es la alfabetización en la que se apoya todo trader de tipos, gestor de renta fija y gestor de riesgos. Aquí tenéis todo el tema de un vistazo.
Big picture
La Caja de Herramientas de la Analítica de Renta Fija
- Analítica de Renta Fija
- Valoración de bonos
- Precio = VA de los flujos al tipo
- TIR = la tasa interna que valora el bono
- Cupón vs rentabilidad → prima/par/descuento
- Sucio = limpio + devengado
- Duración
- Macaulay: tiempo medio ponderado por VA (años)
- Modificada: ΔP/P ≈ −D·Δy (% por rentabilidad)
- DV01 = D·P·0,0001 (euros por pb)
- Vencimiento ↑, cupón ↓, rentabilidad ↓ → duración ↑
- Convexidad
- Segundo orden: + ½·C·(Δy)²
- Siempre favorece al tenedor
- La barra supera en convexidad a la bala
- Rescatables/MBS → convexidad negativa
- La curva
- Bootstrap de spots a partir de bonos con cupón
- Extremo corto primero, una incógnita por paso
- Los forwards tienden el puente entre dos spots (no-arbitraje)
- Curva invertida → señal de recesión
- Modelos de estructura temporal
- Tipo corto r_t, con reversión a la media
- Vasicek: volatilidad constante, puede negativo
- CIR: volatilidad σ√r, acotado en cero
- Un factor → formas de curva limitadas
- Riesgo de crédito
- Diferencial = rentabilidad con riesgo − libre de riesgo
- s ≈ PD × LGD + prima de riesgo
- LGD = 1 − recuperación (la prelación importa)
- El modelo se agrieta en crisis correlacionadas
- Inmunizar y cubrir
- Emparejad duración (y convexidad) con los pasivos
- Cobertura DV01: N = −DV01_cartera / DV01_cobertura
- Riesgo de retorcedura → duraciones por tramos
- El riesgo de diferencial necesita su propia cobertura
- Valoración de bonos