Garantía, LTV y capacidad de préstamo

En un banco, la pregunta “¿cuánto puedo pedir prestado?” la responden una puntuación de crédito, una nómina y un empleado de banca que puede haberse tomado el café o no. En DeFi no hay empleado ni café. Al contrato le da igual quién seáis — solo le importa un número: ¿cuánto puede sostener esta garantía? Ese número sale de unas cuantas ratios frías. Aprended las ratios y podréis predecir, al euro, qué os dejará hacer el protocolo antes de pulsar nada.

Garantía: piel en el juego

Analogía. La garantía es el depósito que dejas en una tienda de alquiler de esquís: tu carné de conducir sigue siendo tuyo en su cajón, pero no puedes marcharte con él hasta que devuelvas los esquís. La tienda lo retiene precisamente para que “no devolver” tenga un coste.

Definición. La garantía (colateral) es un activo que bloqueas en el contrato de préstamo para respaldar un crédito. Tres cosas se mantienen ciertas mientras está bloqueada: sigue siendo tuya (te quedas con la subida y la bajada de su precio), permanece en custodia (escrow) del contrato (no puedes gastarla) y puede ser embargada y vendida si tu préstamo va mal. Esa última cláusula es la clave — es lo que permite que un desconocido te preste con cero confianza.

Ejemplo resuelto. Depositas 5 ETH a $2.000 cada uno. El valor de tu garantía es $5 \times 2{,}000 = 10{,}000$ dólares. Si ETH sube a $2.400, tu garantía vale ahora $12.000 — capturaste la ganancia aunque los tokens estén bloqueados. El contrato solo los retiene; no congela su exposición al mercado.

Loan-to-Value (LTV)

Analogía. El LTV es el dial de “¿cuánto apalancamiento llevo?”. Cero significa que no has pedido nada prestado contra un buen montón de garantía; cuanto más sube, más se acerca tu deuda al valor que la respalda.

Definición. El Loan-to-Value es la ratio entre lo que debes y lo que has aportado:

$\text{LTV} = \frac{\text{valor de la deuda}}{\text{valor de la garantía}}$

Es una foto fija que se mueve cuando se mueve cualquiera de los dos números — pides más prestado y sube; el precio de tu garantía cae y también sube (la misma deuda, denominador más pequeño).

Ejemplo resuelto. Pides prestados $6.000 contra $10.000 de garantía:

$\text{LTV} = \frac{6{,}000}{10{,}000} = 0.60 = 60\%.$

Sesenta céntimos de deuda por cada euro de garantía.

LTV máximo / factor de garantía

Analogía. Piensa en cada activo como una mesa de préstamos distinta con sus propias normas. Los activos aburridos y estables tienen una mesa generosa; los nerviosos e ilíquidos, una tacaña. El protocolo no dejará que tu LTV inicial supere el límite de esa mesa.

Definición. El LTV máximo (también llamado factor de garantía, o factor de préstamo) es el LTV más alto que el protocolo permite en el momento de pedir prestado, fijado por activo. Los activos tranquilos, profundos y líquidos reciben un LTV máximo alto; los volátiles o poco negociados, uno bajo. La lógica es el riesgo: si un activo puede desplomarse un 30% antes de que el protocolo pueda venderlo, el protocolo debe prestar contra él de forma conservadora para que la venta aún cubra la deuda. Las stablecoins, que apenas se mueven, reciben los factores más altos de todos.

Ejemplo resuelto. Bloqueas 10 ETH a $2.000 → valor de la garantía $20.000. El LTV máximo de ETH es del 75% en este mercado, así que tu techo de préstamo es:

$20{,}000 \times 0.75 = 15{,}000 \text{ dólares}.$

Puedes pedir prestado hasta $15.000 — ni un céntimo más en la misma transacción.

Capacidad de préstamo y “todavía disponible”

Analogía. La capacidad de préstamo es el tamaño de tu cubo; tu deuda actual es el agua que ya hay dentro. Disponible es cuánto sitio queda antes de que se desborde.

Definiciones.

$\text{capacidad de préstamo} = \text{valor de la garantía} \times \text{LTV máximo}$ $\text{disponible para pedir} = \text{capacidad de préstamo} - \text{deuda actual}$

Ejemplo resuelto. Garantía $20.000, LTV máximo 75% → capacidad de préstamo $15.000. Ya has retirado $9.000. Entonces, disponible $= 15{,}000 - 9{,}000 = 6{,}000$ dólares. Pide eso y estarás en el techo con $0 de margen — técnicamente permitido, espectacularmente frágil.

Arrastra los deslizadores de abajo. La línea inferior es tu límite de préstamo por LTV máximo; la línea superior es el umbral de liquidación. Mantén tu barra de préstamo a la izquierda de ambas.

LTV máximo vs umbral de liquidación

Este es el par que confunde a todo el mundo, así que léelo dos veces. Hay dos líneas, no una:

• LTV máximo — la barrera al pedir prestado. Solo puedes abrir o ampliar un préstamo mientras tu LTV se mantenga en ese valor o por debajo (digamos, 75%).
• Umbral de liquidación — la línea de peligro. Solo te liquidan cuando tu LTV cruza ese número más alto (digamos, 80%).

El hueco entre ambas es tu colchón de seguridad. Existe para que un pequeño temblor del precio en los minutos después de pedir prestado no dispare la liquidación al instante. Se te impide pedir prestado al 75% precisamente para que no empieces la vida a un suspiro del 80%.

Ejemplo resuelto. Garantía $20.000, LTV máximo 75%, umbral de liquidación 80%.

Si pides los $15.000 completos, te sitúas $1.000 de margen de deuda por debajo de la línea de liquidación. El colchón es dinero real: es la almohada que absorbe el siguiente pequeño movimiento antes de que la cosa se ponga fea.

Cómo los precios te mueven entre las líneas

Aquí está el peligro silencioso: no tienes que hacer nada para ir derivando hacia la liquidación. Mantén la deuda fija y deja que el precio de la garantía resbale — el denominador del LTV encoge y la ratio sube ella sola.

Escenario. Pediste prestados $15.000 contra 10 ETH a $2.000 (garantía $20.000, LTV 75%). ETH baja a $1.875:

$\text{garantía} = 10 \times 1{,}875 = 18{,}750, \qquad \text{LTV} = \frac{15{,}000}{18{,}750} = 80\%.$

Una caída del precio del 6,25% con cero nuevo préstamo te llevó directo hasta el umbral de liquidación del 80%. Esa sensibilidad — exactamente cuánto puede caer el precio antes de que estés acabado — es el factor de salud (health factor), y tiene su propia lección. La mecánica de quién vende tu garantía y con qué descuento es la liquidación, también llegando pronto.

Puntos clave

A continuación: esos topes y colchones son solo la mitad de la historia — el coste de pedir prestado cambia minuto a minuto. La Lección 3 destapa los modelos de tipos de interés de DeFi y la curva de utilización que fija tu APR.