Aquí es donde quitamos los ruedines. Seis lecciones han montado toda la máquina: la mentalidad de valor relativo que caza el mismo activo valorado de dos maneras, el diferencial entre DEX que cierras cuando una pool se retrasa respecto a otra, el bucle triangular que se aprovecha de un ciclo de divisas, el paquete atómico y el flash loan que te dejan hacerlo con dinero prestado y sin pérdida-si-falla, la pila de costes y la subasta que se comen el margen en silencio, y la economía de margen, capacidad y competencia que decide si todo esto merece la pena. Ahora no hay pretests: solo el examen, comprobando si os ha calado. La trampa suele ser la opción que acierta en un 90%.
Cómo funciona este examen
Este es un examen calificado. Las preguntas llegan de una en una. Una vez que envíes una respuesta, es definitiva: no hay vuelta atrás, no hay reintentos, y una respuesta incorrecta simplemente suspende esa pregunta. Tu puntuación permanece oculta hasta el final, donde necesitas un 70% para aprobar. Lee cada opción dos veces antes de comprometerte.
Un trader insiste en que el arbitraje consiste en 'predecir hacia dónde irá el ETH a continuación'. ¿Cuál es la corrección más certera?
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Repaso del curso
Big picture
El arbitraje on-chain de principio a fin
- Arbitraje on-chain de principio a fin
- Mentalidad de valor relativo
- Mismo activo valorado de dos formas ahora
- Plano en dirección, no un pronóstico
- Compra barato y vende caro en un instante
- Se autoextingue al converger los precios
- Discrepancias entre DEX
- Precio de pool es USDC entre reservas de ETH
- El diferencial ingenuo ignora el impacto en precio
- Tamaño optimo cerca de 2,5 ETH deja unos 250 USDC
- Beneficio en forma de joroba sobredimensionar va negativo
- Operar converge ambos precios cerca de 1999
- Bucles triangulares
- Recorre un ciclo y vuelve con mas
- El producto del bucle frente a 1 es lo que importa
- Producto 1,005 significa un margen del 0,5%
- Producto por debajo de 1 invierte el bucle
- Producto exactamente 1 es no arbitraje
- Paquetes atomicos y flash loans
- Todas las patas entran juntas o se revierten
- Flash loan devuelto en una transaccion
- Casi nada de capital propio requerido
- Aborta el paquete si no es rentable
- Pila de costes y subasta
- El gas se descuenta de lo mas alto primero
- El valor tras gas se reparte por beta
- Con beta 0,9 builder 864 searcher 96
- Cuando beta se acerca a 1 searcher tiende a cero
- Margen capacidad competencia
- Margen es la mala valoracion tras todos los costes
- Capacidad limitada por la profundidad del AMM
- Competencia puja el margen a productores de bloque
- Capacidad minima frente al stat-arb de TradFi
- Sin posiciones cortas en arbitraje spot con AMM
- Mentalidad de valor relativo
Conclusiones clave
Qué recordar
- El arbitraje es valor relativo, no un pronóstico — te beneficias de que el mismo activo esté mal valorado en dos sitios a la vez y te mantienes plano en dirección, comprando barato y vendiendo caro en una única acción atómica que empuja los precios de vuelta a juntarse.
- El beneficio tiene forma de joroba, nunca lineal — el precio de una pool AMM es su ratio de USDC entre ETH, cada unidad que operas mueve el precio en tu contra, y hay un tamaño óptimo (unos 2,5 ETH, dejando unos 250 USDC aquí) pasado el cual el tamaño extra borra el margen y vuelve negativo el beneficio. Para los bucles triangulares, lo que importa es el producto del bucle frente a 1: por encima de 1 ve en un sentido, por debajo de 1 inviértelo, exactamente 1 es no arbitraje.
- Los paquetes atómicos y los flash loans lo hacen casi sin capital y con la pérdida acotada — pides prestado, operas y devuelves en una transacción que se revierte por completo si el arbitraje no fuera a pagar, así que un searcher ejecuta operaciones grandes con casi nada de su propio dinero. Pero la atomicidad no es inclusión, y un intento revertido aún puede costar gas.
- Ganar la subasta no es quedarse el beneficio — el gas se descuenta de lo más alto (1000 brutos menos 40 de gas son 960 tras gas), y luego la subasta de gas por prioridad reparte lo que queda por beta. Con beta = 0,9 el builder/validador se lleva 864 USDC y el searcher se queda solo con 96; a medida que beta se acerca a 1, el neto del searcher se acerca a cero.
- Tres fuerzas deciden si merece la pena: margen, capacidad, competencia — el margen es la mala valoración tras slippage, comisiones y gas; la capacidad es pequeña porque la profundidad del AMM limita el tamaño de la operación (mínima frente a una mesa de stat-arb de TradFi, sin posiciones cortas); y la competencia puja la mayor parte del margen restante a builders y validadores. El arbitraje es backrunning benigno que alinea precios, no el sándwich extractivo con el que a menudo se confunde.