Esta es la prueba culminante: una única ejecución puntuada sobre todo el curso. Las preguntas recorren todo lo que habéis aprendido: cómo los futuros de materias primas estandarizan un barril o una fanega y cómo se liquida realmente la entrega, cómo el coste de carry teje el spot con el forward, cómo el roll yield y la construcción del índice hacen que un fondo se desvíe del spot, cómo la estacionalidad y la oferta inelástica convierten pequeños shocks en grandes oscilaciones de precio, cómo el oro y el petróleo marchan cada uno al ritmo de su propio motor, y cómo los activos reales defienden el poder adquisitivo cuando la inflación muerde. No hay formulario ni segunda oportunidad: leed las cuatro opciones antes de comprometeros, porque cada una de las incorrectas es un concepto erróneo que ha quemado a algún aprendiz de verdad.
Cómo funciona este examen
Este es un examen puntuado. Las preguntas llegan de una en una. Una vez que envías una respuesta, es definitiva: no hay vuelta atrás, ni reintentos, y una respuesta incorrecta simplemente suspende esa pregunta. Tu puntuación permanece oculta hasta el final, donde necesitas un 70% para aprobar. Ve despacio y lee cada opción antes de comprometerte.
Una agricultora de trigo espera cosechar 50.000 fanegas dentro de tres meses y teme que el precio caiga antes de entonces. Para fijar el precio de hoy usando contratos de CBOT de tamaño maíz de 5.000 fanegas cada uno, ¿qué debería hacer?
Selecciona una respuesta para continuar.
Repaso del curso
Sea cual sea tu puntuación, el marco que acabas de poner a prueba —futuros que estandarizan un barril o una fanega, el carry que enlaza el spot con el forward, el rolo y el índice, las estaciones y los shocks, el oro y el petróleo persiguiendo cada uno su propio motor, y los activos reales montando guardia sobre el poder adquisitivo— es el mapa de trabajo de toda la clase de activo. Aquí tienes el curso entero de un vistazo.
Big picture
Materias primas y activos reales, de un vistazo
- Materias primas y activos reales
- Futuros de materias primas y entrega
- Estandarizados: cantidad, grado, punto de entrega, mes
- WTI = 1.000 bbl; maíz = 5.000 fanegas; oro = 100 oz troy; nocional = tamaño × precio
- Los productores se cubren cortos; los consumidores/refinerías se cubren largos
- La entrega es real (WTI −37,63 dólares, abr 2020); base = contado − futuros; el riesgo de base permanece
- Coste de carry
- F = S(1 + r + u − y); almacenamiento + financiación → contango
- Convenience yield alto (inventario ajustado) → backwardation
- Oro ≈ puro carry de financiación; electricidad no almacenable rompe la fórmula
- El cash-and-carry limita un forward alto; ponerse corto en físico es difícil, así que la backwardation persiste
- Roll yield e índices
- Contango → vender barato, comprar caro → rolo negativo (lastre)
- Backwardation → vender caro, comprar barato → rolo positivo
- Rentabilidad total del índice = spot + rolo + colateral (letras del Tesoro); NO replica el spot
- GSCI ponderado por producción (cargado de energía); BCOM limita sectores
- Estacionalidad y shocks de oferta
- El gas alcanza su pico en invierno; la gasolina en verano; los cereales tocan fondo en la cosecha
- Oferta y demanda inelásticas: %ΔP ≈ %ΔQ ÷ elasticidad
- Pocos días de oferta → convenience yield alto → backwardation
- Ciclo de telaraña / del cerdo: precio alto → sobreproducción → exceso → precio bajo
- Oro y petróleo
- Oro: monetario, sin rendimiento, sigue a la inflación a largo plazo; motor = tipo real
- WTI (Cushing, aislado en tierra) vs Brent (marítimo); diferencial = logística
- OPEP+ productor de ajuste, pero la oferta rápida del shale limita el control
- Crack spread = producto − crudo; 3-2-1 ≈ (2 gasolina + 1 destilado) − 3 crudo
- Activos reales e inflación
- 1 + real = (1 + nominal) ÷ (1 + inflación); ≈ nominal − inflación
- La inflación destruye el efectivo y los bonos nominales
- Los activos reales defienden: materias primas, oro, inmobiliario/REITs, infraestructura, TIPS (principal indexado)
- Materias primas = beta de inflación más alta; dimensiónalas pequeñas (sin rendimiento, lastre de rolo, alta vol)
- Futuros de materias primas y entrega
Ideas clave
Lo que ahora dominas
Sabes leer una curva forward y nombrar lo que la dobla: la financiación y el almacenamiento la elevan a contango, un convenience yield de inventario ajustado la curva hacia la backwardation, y esa forma decide si un índice pasivo gana o sangra roll yield. Sabes que un productor se cubre corto y un consumidor se cubre largo, que la entrega es lo bastante real como para enviar un precio por debajo de cero, y que un índice de materias primas replica spot más rolo más colateral, nunca el spot solo. Sabes dimensionar un shock de inflación a partir de una elasticidad inelástica, separar el motor de tipo real del oro de la historia de logística y shale del petróleo, y explicar por qué un pequeño porcentaje de materias primas de beta alta defiende el poder adquisitivo que los bonos nominales fijos entregan en silencio. Ese es el kit de herramientas de materias primas y activos reales, de principio a fin.